一、投资与投资规划
（一） 投资人为什么要投资
当前收入（工资，贷款，分红，遗产，馈赠……）
当前消费-投资-将来消费
投在何处（选择）-何时投（时机）如何投（策略）
证券分析-投资组合管理-资本市场有效性
---投资人面对的问题
1. 投资人的消费选择：现在消费，还是将来消费
2. 投资人的投资选择：实物投资，还是证券投资
3. 证券投资是理性投资选择还是赌博
4. 投资人购买证券的预期是什么
5. 投资人如何实现预期收益
6. 证券投资的预期收益有风险吗
7. 证券投资人有什么权力和义务？何谓剩余索取权
8. 投资人的权益有保障吗：通过有效的资本市场；通过有效的司法制度，政府“保障“？
（二） 投资类别
1. 证券投资Securities：债券、股票、期权、期货等
特权投资Property：房地产、黄金、艺术品、古董等
2. 债权投资Debt：国库券、中长期国债、公司债等
股权投资Equity：普通股、优先股等
衍生品投资Derivatives：期权、期货、互换、远期等
3. 直接投资Direct：直接购买股票、房地产、古董等
间接投资Indirect：购买共同基金或其他投资组合
4. 低风险投资Low-risk：投资国债、存放银行等
高风险投资High-risk：投资衍生品、垃圾债等或投机
5. 长期投资Long-term：1年以上，如股票、定存等
短期投资Short-term：1年以下，如国库券、活存等
6. 国内投资Domestic：投资国内金融产品、财产等
国外投资Foreign：投资国外金融产品、财产等
（三） 投资过程（Investment Process）
1. 1）投资人：（效用函数）风险承担能力、投资期限、税赋状况（相关税法）
2）资产配置：资产类别（股票、债券、实物资产）；国别（国内、国外）
对市场的判断；对通胀，利率，增长率的判断----风险和收益：风险测定能力，分散投资效果
1） 证券选择：哪只股票？哪个债券？哪项实物资产？
定价模型：现金流，基本分析，技术分析；独有信息----市场有效性：能否击败市场？
2） 投资执行：交易时间？交易次数？每次交易量？是否使用衍生工具避险？
交易成本：佣金，价差，流动性；交易速度----交易系统：交易过程是否影响价格
3） 业绩评估：风险承担多大？收益率多少？高于或低于平均水平？
择时能力；选股能力----风险定价模型：CAPM
2. 投资者的类型
1） 机构投资者：包括商业银行、投资银行、保险公司、基金公司等
2） 个人投资者：指那些由自己管理资金并达到其预定投资目标的个人
由于投资需要时间和专业知识，许多人宁愿付费雇用专业人员或委托机构投资者为自己打理钱财
（四） 投资的适宜性Suitability
1. 投资的可获取性Availability
2. 投资的安全性Safety
3. 投资的流动性Liquidity
4. 投资的收益性Yield
---什么样的投资最适合
1. 不同的投资者，具有不同的投资目标，例如，60岁以上退休人员需要的是当期收入，当期收入目标多于增长目标；30岁以下的年轻人需要积累资金用于购房购车，增长目标多于当期收入目标
2. 不同的投资目标，应该选择不同的投资工具，例如，满足紧急性开支应该投资于流动性强、安全性高的短期投资工具，如国库券、活期储蓄等，满足长远的养老需要，应该购买人寿保单、长期国债等既安全、又能满足长期需要的投资工具。
3. 不同的投资工具，具有不同的可获得性、安全性、流动性、收益性等特征，这些特征是否适合投资者的需要还要具体考虑
（五） 什么是投资规划
它是指专业人员为客户制定方案或代替客户对其一生或某一特定阶段或某一特定事项的现金流在不同时间、不同投资对象上进行配置以获取与风险相匹配的最优收益的过程
理财师要考虑投资者与投资对象的风险与收益，产品多复杂，时间少专业化，投资效率
投资者：年龄、性别、收入、支出、风险态度、投资目标
投资对象：投票、债券、房产、外汇、企业
（六） 投资规划步骤：对投资人及投资工具的分析-制定策略-执行
1. 制定投资计划
1） 在投资规划中，制定满足客户需要的投资计划最关键
2） 制定投资计划一般要遵循一定的步骤
3） 制订投资计划应该考虑的因素：流动性、税赋、生命周期、经济环境
2. 投资规划步骤
1） 为衣食住行医娱等预留充足的资金
2） 分析客户特征，为他设定恰当的投资目标
3） 初步撰写投资计划书：目标、资金、时间、风险
4） 评估投资工具的风险与收益
5） 根据客户风险收益选择合适的投资工具
6） 建立分散化的投资组合使风险收益最优化
7） 管理投资组合，评估实际业绩与预期业绩差异，适时调整投资组合
（七） 投资目标的设立
1） 积累退休资金：积累型
2） 增加当前收益：收入型
3） 为重大支出积累资金：增长型（住房、汽车、教育
4） 为紧急需要准备：流动型（医疗）
5） 日常开支需要：安全型（衣食住行娱）
2. 生命周期与投资目标
1） 增长导向，青年20-45岁（累积阶段）：积累退休资金，增加当前收益，为重大支出积累资金，为紧急需要准备，日常开支需要
2） 维持导向，中年45-60岁（巩固阶段）：积累退休资金，增加当前收益，为重大支出积累资金，为紧急需要准备，日常开支需要
3） 增长导向，青年20-45岁（累积阶段）：积累退休资金，增加当前收益，为重大支出积累资金，为紧急需要准备，日常开支需要
3. 经济环境与投资规划
复苏-（扩张阶段）-繁荣-衰退-（收缩阶段）-萧条
一般地，在扩张阶段地产、汽车等周期性行业的股权类产品表现良好，而在收缩阶段债券或非周期性行业股票比较稳定
4. 中国GDP增长率
93年14%，降到01年8.3%，升回07年11.6
（八） 我国投资者的特点
1. 传统文化和习俗的影响
1） 节俭而爱储蓄，有着很高的储蓄率
2） 受封建小农意识的影响，社会信用意识不强
3） 喜欢实业投资，而不喜欢将钱交给别人使用
4） 在财富型态上，偏爱硬资产，如房地产、珠宝等
5） 重教育
2. 传统社会制度的影响
1） 长期以来产权得不到严格的保护，降低了人们通过持之以恒的努力创造财富的愿望
2） 对外人充满戒心，不愿露财，不愿意交给专门的理财顾问进行管理
3. 现阶段经济转型的影响
1）医疗、养老、失业和住房等福利制度的转型使得投资者必须留出足够的钱来应付这些方面的需求，从而增加对保险、储蓄投资和房地产的需求
二、投资工具概览
（一） 投资工具概览
1． 货币市场工具
1） 短期存款、国库券、货币市场基金、CD存单、短期融资券、央行票据、银行票据、商业票据等
2） 特点：风险低，流动性强，通常用于满足紧急需要、日常开支周转和一定当期收益需要。
2． 固定收益证券
1） 中长期存款、政府债券和机构债券、金融债券、公司债券、可转换债券、可赎回债券
2） 特点：风险适中，流动性较强，通常用于满足当期收入和资金积累需要
3． 股权类证券
1） 普通股（A股、B股、H股、N股、S股）、优先股、存托凭证等
2） 特点：风险高，流动性较强，用于资金积累、资本增值需要
4． 基金类投资工具
1） 单位投资信托、开方式基金、封闭式基金、指数基金、ETF和LOF
2） 特点：专家理财，集合投资，分散风险，流动性较强，风险适中，适用于获取平均收益的投资者
5． 衍生金融工具
1） 期权、期货、远期、互换等
2） 风险高，个人与与度相对较低
6． 实物及其它投资工具
1） 房地产和房地产投资信托（REIT）、黄金、资产证券化产品、黄金、艺术品、古董等
2） 特点：具有行业和专业特征
（二） 我国的投资工具类别
1. 银行存款
2. 债券投资：政府债券，金融债券，企业债券，短期融资券，央行票据，资产证券化产品
3. 股票投资
1） 1990年12月，上海证券交易所成立
2） 1991年4月，深圳证券交易所成立
3） 1991年开始发行B股
4） 1993年后又出现了H股和N股等境外上市外资股
5） 到2007年12月20日，境内上市公司（A、B股）共有1525家，总市值306535亿元，流通市值86396亿元
4. 基金
1） 1998年3月，金泰、开元证券投资基金的设立，标志着规范的证券投资基金开始成为中国基金业的主导方向
2） 截至2007年6月30日，共有347只证券投资基金正式动作，资产净值合计17990.73亿元，份额规模合计12584.6亿份。其中，40只封闭式基金资产净值合计2018.89亿元，占全部基金份额规模的5.82%；307只开放式基金资产净值合计15971.84亿元，占全部基金资产净值的88.78%，份额规模合计11852.60亿份，占全部基金份额规模的94.18%
5. 期货
1） 大连期货交易所，主要交易品种是玉米、大豆、豆粕、豆油、棕榈油、聚乙烯
2） 上海期货交易所，主要交易品种是天然橡胶、铜、铝、锌、燃料油、黄金
3） 郑州期货交易所，主要交易品种是小麦、棉花、白砂糖、绿豆、PTA、菜籽油
4） 截止至2007年11月底，三大商品期货交易所共成交35.7万亿元，同比增长了87%
5） 另外，中国金融期货交易所正在积极筹划推出股票指数期货
6. 外汇
1） 过去，外汇管制，不能购买国外股票，而只能将其存于银行获得存款利息收入或者通过不同货币的交易来赚取差价
2） 近来，开通了外币交易、远期外汇交易和外汇掉期交易。
7. 房地产
8. 黄金
1） 2002年10月30日上海黄金交易所正式投入运行
2） 2006年，上海黄金交易所累计成交黄金1130.72吨，成交金额1759.01亿元
3） 对个人投资者来说，投资黄金主要有实物黄金（金条、金币）、纸黄金（黄金帐户、黄金存折和黄金凭证）、黄金股票以及基金期货等方式
9. 艺术品、古玩、邮票和钱币等
三、金融市场和金融机构
（一） 金融市场和金融机构
资金供给者可以通过直接交易，金融市场（货币市场、资本市场），金融机构（银行、信用社、保险公司、基金公司）向需求者提供资金
（二） 金融机构：商业银行、投资银行、基金公司、保险公司、其他金融机构
（三） 直接融资与间接融资
1. 直接证券是指非金融机构如政府、工商企业乃至个人所发行或签署的公债、国库券、债券、股票、抵押契约、借款合同及其它各种形式的票据等。赤字单位向盈余单位和金融中介融资
2. 间接证券是指金融机构所发行的钞票、存款、可转证存单、人寿保单、金融债券等。金融中介向盈余单位融资
3. 市场专家给盈余单位提供证券买卖服务，给赤字单位提供证券发行与销售服务
（四） 金融市场分类
1. 分类
1） 按期限长短划分
货币市场：1年以内，如商业票据、国库券等市场
资本市场：1年以上，中长期债券、普通股等市场
2） 按品种划分
证券市场：股票、债券、衍生证券等市场
非证券金融市场：信贷、保险、外汇等市场
3） 按层次划分
一级市场：证券发行市场
二级市场：证券交易市场
4） 按交易场所划分
交易所市场
场外市场
2. 一级市场和二级市场
1） 一级市场：公司新发证券，募集投资人现金
2） 二级市场：投资人买卖存量证券
3. 一级市场
1） 定义：它是证券发行的市场，又称发行市场
投资银行在发行市场扮演重要的角色，它们是证券发行的专业金融中介机构：参与证券承销、包销与分销；提供证券定价服务；提供融资顾问服务等
证券发生制度有注册制、审核制、审批制，我国目前采取审核制
2） 一级市场的功能：资源配置、融资、形成金融资产、改变企业产权结构或资本结构
3） 首次公开发行（IPO：initial public offering）过程
首先，要公开募股的公司必须向监管部门提交一份招股说明书，只有招股说明书通过了审核该公司才能继续被允许公开募股。（在中国，审核的工作是由中国证券监督管理委员会负责。）接着，该公司需要四处路演（Road Show）以向公众宣传自己。经过这一步骤，一些公司或金融机构投资者会对IPO的公司产生兴趣。他们作为风险资本投资者（Venture Capitalist）来投资IPO的公司。（风险资本投资者并非想入股IPO的公司，他们只是想在上市之后在抛出股票来赚取差价。）其中一个金融机构也 许会被聘请为IPO公司的承销商（Underwriter）。有承销商负责IPO新发行股票的所有上市过程中的工作，以及负责将所有的股票发售到市场。如 果部分股票未能全部发售出，则承销商可能要买下所有未发售出的股票或对此不负责任（具体情况应该在IPO公司与承销商之间的合同中注明）。IPO新股定价 属于承销商的工作，承销商通过估值模型来进行合理的估值，并有责任尽力保障新股发行后股价的稳定性及不发生较大的波动。IPO新股定价过程分为两部分，首 先是通过合理的估值模型估计上市公司的理论价值，其次是通过选择合适的发行方式来体现市场的供求，并最终确定价格。
4） 公司和资本市场间的资本流动
公司发行证券（短债、长债、股票），购置资产（流动资产、固定资产），公司产生现金流，盈余留存-税-红利和还债。
公司必须产生现金流，并且超过从资本市场的融资
4. 二级市场
1） 定义：它是证券交易流通的市场，又称交易市场
---有组织的证券交易所：
股票交易所，如：纽约股票交易所（NYSE），美国股票交易所（AMEX）,上海证券交易所
期权交易所，如：芝加哥期权交易所（CBOE），AMEX，国际证券交易所（ISE）
期货交易所，如：芝加哥交易所（CBOT），郑州商品交易所
---柜台市场：NASDAQ,我国银行的债券柜台市场
2） 二级市场的功能
增加证券的流动性，支持一级市场发展
通过交易，发现并确定资本的公平价格
资源配置功能
为投资者提供投资渠道
（五） 交易所市场
1. 概要
1） 证券交易所通常有两种组织形式，即公司制和会员制
2） 公司制的证券交易所是以股份有限公司的形式组织并以营利为目的的法人团体，一般由金融机构和各类民营公司组建
3） 会员制则是由会员自愿组成的、不以营利为目的社会法人团体。交易 所设会员大会、理事会和监事会，会员大会是交易所的最高权力机关。会员制的交易所中，只有会员派出的入市代表才能进行证券交易，其他人的证券交易必须经过会员进行。
4） 目前，我国的两家证券交易所、三家商品期货交易所、黄金交易所均采用会员制，中国金融期货交易所采用公司制
2. 场外交易市场
1） 柜台交易市场，NASDAQ市场最为著名
指在证券交易所外，由证券商组织，按协议定价规则进行证券转让买卖的市场
交易的证券既有已在交易所上市的，也有已发行却未能在证券交易所上市的证券
2） 第三市场，也称柜台外市场
非证券交易所会员的证券商在交易所之外组织已在证交所上市的大宗（如不少于1万股）证券买卖的市场
该市场的出现源于减少交易成本的需要，因为不通过交易所，可以少一些手续费
3） 第四市场
是机构在交易所之外直接进行大宗证券买卖的市场
与第三市场相比，交易者都是机构，没有证券商居中组织，交易的证券既有在交易所上市的也有没有上市的
4） 代办股份转让市场，又称三板市场
其挂牌的公司有两部分组成：一是在原NET系统和原STAQ挂牌的十多家企业；二是退市的上市公司
这些公司在三板市场上市以后，根据公司质量的不同安排每周三次或者五次的股份转让，交易采用集合竞价的方式进行。公司同样要进行相关的信息披露
（六） 交易机制
1. 证券交易所的连续竞价交易机制
1） 交易原则：价格优先，时间优先
2） 交易规则：
交易时间：交易都在确定的时间内开始和结束
交易单位：交易所通常会规定一个最小的买卖数量作为交易单位，俗称为“一手”，委托的数量为“一手”的整数倍。
最小价格变动单位：交易所规定每次报价和成交的最小变动单位
价格形成：交易所按连续、公开竞价方式形成证券价格，当买卖双方在交易价格和数量上取得一致时，便立即成交并形成价格
涨跌幅限制：为保护投资者利益，防止股价暴涨暴跌，需要对股价的涨跌幅加以限制。超过涨跌幅的委托都是无效的
2. 做市商交易机制
1） 做市商报出要价（Asked Price）和出价（Bid Price）
2） 投资者以要价从做市商购买证券，以出价向做市商销售证券
3） 要价一定大于出价，两者之差是做市商的收入来源
3. 交易指令
1） 市价指令（Market Order）
不指定价格，按当前市场价格招行指令
优点：成交效率高；缺点：投资者不能控制成交价格
2） 限价指令（Limit Order）
指定一个价格，按照指定价格或更有利的价格执行指令
优点：投资者可以控制成交价格；缺点：有可能不会成交
3） 止捐指令（Stop-loss Order）
为了避免更大损失，指定一个价格，当达到或低于这个价格招行指令，卖出证券
4） 限购指令（Stop-buy Order）
指定一个价格，当达到或超过这个价格开始购买
4. 融资交易与融券交易
1） 买空：融资交易
当你预测到股票价格将上升，但资金不足或者希望扩大股票的购买量，你可以采用买交交易
2） 卖空：融券交易
当你预测股票价格将要下跌，但你没有股票或者希望扩大股票的销售量，你可以采用卖空交易
5. 买空与卖空
买空卖空需要交纳保证金。交易之初需要提供初始保证金（如60%）。当投资者账户上的自有资金低于初始保证金，该账户成为限制性账户。当低于维持保证金（如30%），投资者将收到补充保证金的通知，补充到初始保证金以上。
买空：融资。保证金率=（证券的市值-借款）/证券的市值
卖空：融券。保证金率=（总资产-借券的市值）/借券的市值。相当于交保证金，得到一定数量的证券，总资产=保证金+证券价，负债=证券价
6. 交易成本
1） 交易佣金
2） 交易税赋
3） 保证金交易的融资融券成本
4） 做市商的要价与出价的差价
5） 大额交易对价格的影响
7. 证券监管
1） 监管机构：如美国证券交易委员会（SEC）、中国证监会（CSRC）
2） 自律机构：交易所如NYSE、上证所；证券业协会：如美国NASD、中国证券业协会
3） 监管目标：保护投资者、公开公平公正、降低系统风险
4） 监管手段：法律手段、经济手段、行政手段
5） 监管内容：信息披露、操纵市场、欺诈行为、内幕交易
四、投资信息的收集和分析
（一） 为什么需要信息
1. 股票市场是信息不对称的市场
2. 投资者需要信息保护自己的权益
3. 了解市场，选择合理的投资对象
（二） 投资信息的类别和来源
1. 描述性信息与分析性信息
2. 免费信息和付费信息
3. 经济政治信息、行业信息、公司信息、投资工具信息
4. 获取信息的渠道：电视、网络、行情软件、报纸、杂志、专业机构、专业人士
（三） 推荐信息渠道
1. 电视：新闻频道、CNN
2. 杂志：新财富、财经、商业周刊
3. 报纸：金融时报（中国、英国）、中国证券报、经济观察报、21世纪经济报道、华尔街日报
4. 网站：新浪财经、雅虎财经、MSN投资、和讯网、全景网络
（四） 上市公司提供的信息
1. 上市公司披露信息的原则
1）财务信息披露制度
2. 上市公司需要披露的内容
1） 招股说明书、招股意向书、上市公告书、配股说明书
2） 公司债券募集说明书、发行公告
3） 股东大会决议、董事会会议决议、监事会会议决议
4） 上市公司年报及中期报告等
（五） 市场指数
1. 价格加权指数：道*琼斯指数
2. 市值加权指数：标准普尔指数，上证综合指数，深圳成份指数
3. 等权重指数：简单平均
4. 价值线指数：几何平均
（六） 网上交易
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